劉國江，
天弘基金大消費投資總監(jiān)。14年
證券從業(yè)經(jīng)驗，7年
基金管理經(jīng)驗，深耕大消費及港股投資，擅長前瞻挖掘好公司。追求長期持有具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，低換手率，瞄準5年以上回報，細分行業(yè)配置較為均衡。目前管理天弘
港股通精選、天弘文化新興產(chǎn)業(yè)、天弘永定價值成長。
邁入2023年，隨著煙火氣的升騰，越來越多的人相信，寒冬過后，終將迎來溫暖的春天。天弘基金大消費投資總監(jiān)劉國江表示，伴隨著消費趨勢性好轉(zhuǎn)，消費“王者”或?qū)w來，并邁入行穩(wěn)致遠的新時代。
消費將趨勢性好轉(zhuǎn)
“隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，許多人的生活都開始恢復常態(tài)。雖然未來疫情或許還會反復，形成一個不斷波動的影響過程，但不可否認，大家已經(jīng)逐漸步入后疫情時代。”劉國江表示，消費板塊有望迎來趨勢性好轉(zhuǎn)，好轉(zhuǎn)并不局限于2023年，而是有望維持好幾年甚至更長的時間。展望未來，當更多消費場景回歸的時候，消費板塊或可以作為一個長牛的賽道去審視。
“參照不同海外國家的放開過程，疫情防控優(yōu)化之后，消費反彈。比如放開前的日韓多采用限制餐飲、娛樂場所營業(yè)時間、限制大型活動人數(shù)、鼓勵居家辦公等形式，越南采取更嚴格的清零和省市隔離制度。而韓國由于前期社會經(jīng)濟恢復狀態(tài)較好，放開后餐飲恢復更顯著；越南放開后商品零售和住宿餐飲均有明顯改善。”
劉國江表示，預計國內(nèi)消費將觸底回升，尤其餐飲旅游業(yè)有望出現(xiàn)強勁反彈。
優(yōu)選可持續(xù)成長標的
因疫情擾動，過去幾年居民儲蓄不斷提升，住戶存款不斷增加。這說明居民消費能力尚存，但出于對未來的擔憂，增加儲蓄而減少消費，因此要提振消費，信心可能更重要。
那么，如何提振信心？劉國江認為有兩個因素：一是疫情的自然修復；二是政策的外生變量。近期擴內(nèi)需促消費政策密集出臺，而且層級更高。例如此前的高層會議把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。增強消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、
新能源汽車、養(yǎng)老服務等消費。近期印發(fā)的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，提及
農(nóng)產(chǎn)品、食品、家庭裝修、智能家電、文化旅游、醫(yī)療健康服務、中醫(yī)藥、
教育服務、體育消費等多個方面，全面促內(nèi)需。
當然，劉國江也表示，對于消費板塊雖然樂觀，但并不盲目。市場往往跑在基本面前面，目前一些領域的股價可能已經(jīng)出現(xiàn)了透支，因此需要仔細甄別。未來在衣食住行各細分領域中，天弘大消費團隊將從短期修復空間、股價上漲空間以及長期競爭力等多方面綜合考慮，優(yōu)選可持續(xù)成長標的。
以房地產(chǎn)為例，從穩(wěn)增長的角度來看，這一領域?qū)οM的影響不可或缺。2022年11月，政策方面連發(fā)“三箭”保交樓，未來成交、竣工數(shù)據(jù)有望改善。同時家電、家居等后周期板塊收入增速有望提升，而這些行業(yè)也與消費賽道密切相關(guān)。
關(guān)注消費新邏輯
過去幾年不僅改變了生活，也改變了消費。新的消費習慣養(yǎng)成，新的消費邏輯出現(xiàn)，新的消費機遇也正在崛起。
劉國江表示，經(jīng)過研究可以發(fā)現(xiàn)，疫情給消費行業(yè)的生產(chǎn)、銷售、商品本身等各個環(huán)節(jié)帶來了一些結(jié)構(gòu)性的影響。比如在供應鏈方面，
紡織服裝在全球疫情肆虐的情況下，供應鏈很容易受到干擾。因此上游品牌商在選擇供應商時，從單一地區(qū)、國家布局，逐漸變?yōu)槿虍a(chǎn)能布局，這其中既有風險也有機會。
渠道方面，在疫情管控期間，隨著居家辦公、居家休閑的場景增加，線上直播電商幾乎變成“全民運動”，同時線下倉儲會員店蠶食傳統(tǒng)商超，各種對性價比的追求，令銷售渠道發(fā)生大變革。同樣在產(chǎn)品方面，大家對健康更為關(guān)注，因此商品的健康與功能性更為凸顯，例如增強抵抗力的食品、保健品，以及抗菌、抗病毒的洗護用品、面料等更受歡迎。
化繁為簡，劉國江認為，對于消費板塊的判斷主要涉及兩個維度：一個是方向；一個是斜率、速度。從方向來看，他預測是向上趨勢，因為隨著企業(yè)經(jīng)營
業(yè)績的提升，股價長期來看也有望相應上行。從斜率來看，不同于2019年、2020年消費的高光時刻，劉國江表示更愿意看到穩(wěn)健長牛。他表示，未來疫情反復或依舊會對市場產(chǎn)生擾動影響，但居民信心會循序漸進地改善。因此，此次消費的回歸或許不會那么猛烈，而是一個行穩(wěn)致遠的狀態(tài)。
