“因相關(guān)政策調(diào)整，我行擬于2018年5月7日起暫停受理增盈天天理財(cái)保本型產(chǎn)品的申購申請。”4月28日，華夏銀行官網(wǎng)掛出一則暫停受理保本理財(cái)產(chǎn)品的公告。
而華夏銀行發(fā)布該公告的此前一天，市場期盼已久的大資管新規(guī)“靴子”正式落地。
央行等四部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》明確提出“非保本”、“凈值化”、“破剛兌”，對包括銀行理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)的資管產(chǎn)品提出了嚴(yán)格的要求，倒逼進(jìn)行轉(zhuǎn)型。
“我們還在準(zhǔn)備階段，后續(xù)有太多工作需要做，后期會有一個有序的控制計(jì)劃。”在一家股份制銀行資產(chǎn)管理部工作的張杰告訴記者，其所在銀行未有明顯動作，預(yù)計(jì)近期會有相應(yīng)規(guī)劃和安排。
記者在近期走訪部分網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，銀行保本理財(cái)產(chǎn)品銷售一如往常。中國銀行復(fù)興門支行理財(cái)銷售經(jīng)理對記者稱，目前理財(cái)產(chǎn)品正常售賣，“國家出臺了政策，但是關(guān)于未來各家銀行理財(cái)產(chǎn)品如何轉(zhuǎn)型、將會發(fā)生什么變化尚不明確。”
保本理財(cái)將成為歷史
“去年年底征求意見稿發(fā)布后才是市場反應(yīng)最大的階段，新規(guī)落地，過渡期延長到2020年底對整個行業(yè)來說應(yīng)該是長舒一口氣。”張杰如此回憶大資管新規(guī)落地時的心情。
“在產(chǎn)品凈值化管理方面，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，明確剛性兌付的認(rèn)定及處罰標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵以市值計(jì)量所投金融資產(chǎn)。”大資管新規(guī)中明確規(guī)定打破剛性兌付，這也意味著，銀行保本理財(cái)將成為歷史。
張杰判斷，對于銀行存量理財(cái)產(chǎn)品來說，如果持有未到期資產(chǎn)，還可以續(xù)發(fā)存量產(chǎn)品，以續(xù)接未到期資產(chǎn)，“整體來說，存量不合規(guī)產(chǎn)品的規(guī)模應(yīng)該呈現(xiàn)下降趨勢。而過渡期內(nèi)新發(fā)行的產(chǎn)品，應(yīng)該需要嚴(yán)格遵循資管新規(guī)的要求。”
除打破剛兌，大資管新規(guī)中的條款對銀行理財(cái)產(chǎn)品戴上了“緊箍咒”。在托管方面，產(chǎn)品賬戶的設(shè)置明確每個產(chǎn)品必須是單獨(dú)開立托管賬戶；第二，重新定義估值核算的方式；第三，嚴(yán)禁設(shè)置資金池，對過去資產(chǎn)池模式為主的存量理財(cái)業(yè)務(wù)影響較大。
在工行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理高翀看來，新規(guī)要求的凈值型產(chǎn)品模式，是對銀行資產(chǎn)管理能力的重大挑戰(zhàn)，其關(guān)鍵在于產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定。“這就需要銀行資管行業(yè)以更大的信心和勇氣，重塑順應(yīng)監(jiān)管、客戶滿意、收益穩(wěn)定的凈值型產(chǎn)品體系，全面滿足凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的新規(guī)要求、多元化資產(chǎn)配置的客戶需求以及參與國際同業(yè)競爭的客觀需要。”
中國農(nóng)業(yè)銀行投行部總裁彭向東認(rèn)為，新規(guī)對理財(cái)產(chǎn)品的影響，主要影響在非標(biāo)資產(chǎn)、錯配期限的要求上。“過去幾年非標(biāo)的數(shù)額增長較快，而未來，要看私募產(chǎn)品的發(fā)行能力，能發(fā)多少產(chǎn)品才能投多少非標(biāo)，理論來講非標(biāo)并非消失，數(shù)量上可能會有大幅的下降，但對銀行理財(cái)來講，非標(biāo)作為一種特色的資產(chǎn)，未來空間尚存。”“存量當(dāng)中的非標(biāo)模式比較多樣化。”中國銀行投行與資管部副總經(jīng)理王衛(wèi)東認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)的角度，或者從資產(chǎn)管理本源的角度，非標(biāo)模式存在一定偏離，例如通過理財(cái)?shù)男问酵顿Y等，資管新規(guī)本身也是一種糾偏的需要。所以原來不符合業(yè)務(wù)本源的業(yè)務(wù)模式，需要找到符合業(yè)務(wù)客觀規(guī)律的新的解決方案，不能簡單與原來業(yè)務(wù)基礎(chǔ)比較。其認(rèn)為，未來行業(yè)會努力去找到符合市場發(fā)展規(guī)律的業(yè)務(wù)模式。
歷經(jīng)野蠻生長
2004年光大銀行發(fā)行首只人民幣理財(cái)產(chǎn)品后，銀行理財(cái)開始走入大眾的視線。十多年來，理財(cái)產(chǎn)品從無到有，從少到多，并在近年經(jīng)歷了野蠻生長階段，體量增長到22萬億元。“理財(cái)產(chǎn)品從其字面意思就可以看出，是銀行為客戶提供的財(cái)富管理的產(chǎn)品。”張杰稱，銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，為客戶資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值，賺取管理費(fèi)，本質(zhì)是資產(chǎn)管理。根據(jù)《商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中的定義：個人理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)活動。
但是，銀行理財(cái)在發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過程中漸漸偏離了本質(zhì)，在資金端表現(xiàn)為，基于銀行信譽(yù)和銀行攬儲考慮，形成了剛性兌付。
國泰君安研報(bào)顯示，銀行發(fā)行約96%的理財(cái)產(chǎn)品為預(yù)期收益型產(chǎn)品，2007~2016年有收益資料的產(chǎn)品中，實(shí)際收益率等于預(yù)期收益率的也占絕大多數(shù)，剛性兌付已成為常態(tài)，預(yù)期收益率以外的收益或損失歸于銀行，理財(cái)產(chǎn)品自行約定收益分配，銀行理財(cái)可以采取“超額留存”的模式，即僅向投資者支付固定的“預(yù)期收益率”，剩余投資收益歸銀行管理人。
銀行吸收短期限、低風(fēng)險(xiǎn)資金，變相高息攬儲。“理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)展過程中，逐漸失去了‘本心’。”張杰說。“理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)在資產(chǎn)端涉及到券商、信托、基金子公司等機(jī)構(gòu)，在當(dāng)時分業(yè)監(jiān)管形態(tài)下，難度比較大。”張杰稱，嚴(yán)監(jiān)管下，業(yè)務(wù)有所收斂，但仍存在混業(yè)的真空地帶。
意識到潛在風(fēng)險(xiǎn)后，監(jiān)管層多次出手治理，2017年3月底開始，短短半個月內(nèi)，原銀監(jiān)會連發(fā)7文，部署開展“三違反”、“三套利”、“四不當(dāng)”、“十亂象”一系列專項(xiàng)整治活動，拉開強(qiáng)監(jiān)管的序幕，矛頭直指當(dāng)前銀行業(yè)市場亂象中最突出的三個領(lǐng)域：同業(yè)、理財(cái)和表外業(yè)務(wù)。
轉(zhuǎn)型出路
在工行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理高翀看來，對于依法合規(guī)、穩(wěn)健經(jīng)營的大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，規(guī)范產(chǎn)品估值規(guī)則和后臺核算，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。
張杰對記者表示，未來理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型應(yīng)該會主要集中在產(chǎn)品端和投資端。“預(yù)期收益率型的產(chǎn)品被禁止，雖然可以存續(xù)但是規(guī)模要遞減。估值方面，符合要求的產(chǎn)品還是可以采取成本法估值。”
“投資端的調(diào)整更加明顯，首先，新規(guī)中明確禁止投非標(biāo)資產(chǎn)，且非標(biāo)資產(chǎn)定義范圍明顯擴(kuò)大，這樣一來，銀行理財(cái)?shù)闹饕Y產(chǎn)占比可能會是一個重要方面。”張杰表示，具體調(diào)整仍需在大方向下觀望后續(xù)市場的走勢。
高翀同樣認(rèn)為，未來銀行理財(cái)產(chǎn)品需要在以下兩方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型和優(yōu)化：一是推出符合新規(guī)要求的凈值型產(chǎn)品體系，做好原有理財(cái)產(chǎn)品的承接和轉(zhuǎn)型；二是不斷優(yōu)化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的各類估值核算配套措施，加快完善債券、非標(biāo)、長期股權(quán)等資產(chǎn)的市值法估值規(guī)則，完善產(chǎn)品凈值的定期信息披露。
目前資管新規(guī)僅對大資管產(chǎn)品統(tǒng)一管理，各行業(yè)尚未有相關(guān)細(xì)則。天風(fēng)證券分析師廖志明研究認(rèn)為，預(yù)料銀保監(jiān)會制定的理財(cái)新規(guī)將擇機(jī)出臺，而作為落實(shí)大資管新規(guī)的舉措，全國性銀行將加速成立理財(cái)子公司。同時，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)頭部集中趨勢，有專業(yè)投資能力的將勝出，投資能力差的小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)或許面臨淘汰，轉(zhuǎn)而專注代銷其他機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品。
大資管新規(guī)要求“金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由具有托管資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立托管”。成立資管子公司被認(rèn)為是銀行針對資管新規(guī)的策略，當(dāng)前已經(jīng)有招商銀行、華夏銀行和北京銀行相繼公告表示成立資管子公司。
東吳證券統(tǒng)計(jì)顯示，目前，共有27家商業(yè)銀行具有基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)，其中包括5大行和郵儲銀行，12家股份行、8家城商行和一家農(nóng)商行。根據(jù)資管新規(guī)規(guī)定，未來27家銀行或?qū)㈥懤m(xù)成立資管子公司，將理財(cái)相關(guān)業(yè)務(wù)剝離。
高翀認(rèn)為，成立資管子公司是銀行資產(chǎn)管理行業(yè)的重大經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，相信監(jiān)管部門、市場參與主體都將審慎全面地研究相關(guān)的運(yùn)營模式、管理架構(gòu)、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、法規(guī)體系、會計(jì)準(zhǔn)則等一系列重大問題，做出慎重決策。
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)