7月20日，最新一期LPR(貸款市場報價利率)報價出爐：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上一期相同，至此，LPR已經(jīng)連續(xù)15個月保持不變。
什么叫LPR？
在2019年的時候，央行發(fā)布公告決定完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，主要特點是：報價方式改為按照公開市場操作利率加點、增加5年期以上期限品種、報價行范圍代表性增強和報價頻率改為每月報價一次。
說白一點：以前我們買房，參考的是基準利率，也就是前兩年一直沒有變化的4.9%，銀行在此基礎(chǔ)上，會進行上浮、持平或下折的操作，當(dāng)時不少城市買房利率普遍要上浮20%以上。
但是，從2019年8月份開始，我們所熟知的房貸利率，就不再掛鉤貸款基準利率了，開始以LPR報價為“錨”。
每個月20號上午9點半，你都可以在全國銀行間同業(yè)拆借中心和央行網(wǎng)站找到，LPR報價分1年期和5年期，由于房貸動輒幾十二三十年的，所以參考的是5年期以上LPR的報價。
舉個例子，7月份，1年期/5年期LPR分別為3.85％/4.65％，房貸利率參考的是4.65%，各個銀行在此基礎(chǔ)上進行加點（0.01%為1個基點），如果首套房加80個基點，那房貸執(zhí)行利率就是5.45%，如果加100個基點，那執(zhí)行利率就是5.65%，以此類推。
這一次，LPR連續(xù)15個月沒有變化，信號意義更濃。
在7月15日，央行剛剛?cè)娼禍?.5%，釋放長期資金1萬億，貨幣寬松的力度，超出了市場各大研究機構(gòu)的預(yù)期。
進而很多聲音認為：貨幣政策會出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”，LPR報價也會調(diào)降，比如經(jīng)濟學(xué)家任澤平稱“貨幣寬松的窗口正在打開”。
大家這么想也不是沒有道理，畢竟降低存款準備金率，能降低銀行的負債成本。
像再貸款、再貼現(xiàn)、中期便利操作（MLF）、公開市場操作（OMO）、常用借貸便利（SLF），這些都是銀行向中央銀行的借款。
銀行負債成本降低了，那用于放貸的利差也會增加，無形當(dāng)中可以推動貸款利率下降，這是很多人猜測降息的原因。
但全面降準后并沒有出現(xiàn)降息，原因出在哪？
第一，MLF利率并沒有下降，降準釋放的負債空間還不夠。
盡管LPR是由18家銀行進行報價的，但這里有一個前提：各家銀行是在MLF利率的基礎(chǔ)上加點報價。
聊這個問題前，我們要先知道央行貨幣政策的傳導(dǎo)路徑。
我國的貨幣分發(fā)體系，有一個鏈條：央行負責(zé)制定政策利率（OMO逆回購利率、MLF利率）——傳導(dǎo)到銀行間市場（DR007）——最終到實體的存貸款利率（LPR）。
換句話說，MLF利率就是LPR的“錨”。
而本月15號公布的MLF利率，并沒有任何變化，說明降準沒有給銀行帶來太大的成本下降空間。
因此，18家報價行本月報價變動的算術(shù)平均值，會小于最小調(diào)整步長(5個基點或0.05%)，這么一來，LPR當(dāng)然不會下降了。
第二，降準是為了調(diào)結(jié)構(gòu)，保就業(yè)，完全沒有大幅寬松的必要。
央行在解釋全面降準的意圖時，已經(jīng)明確說了：是為了緩解小微企業(yè)的資金成本壓力。
前兩天也說了，央行這次是“喂水”，不是放水。
今年大宗商品原材料漲勢迅猛，受限于有限的需求，不少下游企業(yè)無法轉(zhuǎn)嫁成本，數(shù)據(jù)顯示，5月份，主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為72.8%和60.6%，高于上月5.9和3.3個百分點。
這部分錢，銀行拿到手里后，會優(yōu)先貸給中小微企業(yè)，尤其是處于產(chǎn)業(yè)鏈末端、能提供大量就業(yè)崗位的工廠、制造業(yè)、實體經(jīng)濟。
而且，現(xiàn)在正值稅期高峰。
每年的季初月份，也就是1、4、7、10月是繳稅大月，在這些月份中，中下旬是繳稅高峰期。
企業(yè)要把資金從商業(yè)銀行等銀行體系中的抽離，稅金從納稅人賬戶劃出，最終劃繳至國庫，銀行賬戶上的錢自然會變少。
這時候，就需要央行投放更多的流動性，來維護資金面正常運轉(zhuǎn)。
換句話說，“殺雞焉用牛刀”。
現(xiàn)在先用降準的方式來緩解一下中小企業(yè)的資金壓力，如果直接10天內(nèi)打出“降準+降息”的組合拳，未免有點大動干戈。
總之，正如央行一直強調(diào)的那樣，貨幣政策不可能出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎，穩(wěn)才是第一位的。
對房地產(chǎn)市場來說，也不可能再復(fù)制寬松政策加持，類似2020年那樣的環(huán)境了。
各位應(yīng)該還記得，2020年初，央行在2月和4月份連續(xù)兩次降息，地方債、國債持續(xù)加碼，長三角、珠三角樓市出現(xiàn)啟動跡象，京滬二手房也開始蠢蠢欲動。
到了去年12月份，根據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布的70城房價指數(shù)，一線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲3.9%，二手房價同比上漲達8.6%，全年二手住宅總體成交量同比增長23%，甚至回歸2016年的巔峰水平。
但在2021年，這種寬松貨幣——流入樓市——成交量增加——房價上漲的鏈條，不可能再出現(xiàn)了。
原因有3：LPR與房貸利率基本已經(jīng)脫鉤。銀行“限貸令”。經(jīng)營貸流入樓市口子被堵住。
其實還是老生常談的話：房地產(chǎn)去金融化的步伐越來越快了。
剛才說了，LPR去年降了兩次，1年期比5年期降的幅度更大，按理說房貸利率應(yīng)該跟隨5年期LPR上升，但我們看到房貸利率不降反增，今年以來全國首套房平均利率已經(jīng)4連漲，直追2017年的頂峰水平，這說明不管LPR報價怎么變化，銀行都會或主動、或被動的大幅加基點，以維持較高的購房成本。
還有限貸令，今年銀行手里其實不缺錢，但房貸額度卻異常緊張，央行年初開始實施“房地產(chǎn)貸款集中度管理制度”，對每家銀行規(guī)定了開發(fā)貸和個人房貸的占比上限，每家銀行都不敢踩線，只能壓降房貸額度，不管降準還是降息，不準貸給房企和購房者，銀行自己也沒辦法。
還有經(jīng)營貸，去年上半年，深圳、東莞、杭州這些地方之所以房價飆升，與經(jīng)營貸流入樓市有很大關(guān)系，不少企業(yè)主拿著空殼公司和全款房，找銀行申請利率極低的經(jīng)營貸，實則把這些錢拿去買房，最終推漲房價，導(dǎo)致信貸違規(guī)流入樓市。
而今年央行和銀保監(jiān)會專門發(fā)了通知，打擊經(jīng)營貸流入樓市，全國銀行都開展了一場大清查，查實的違規(guī)貸款，都會面臨抽貸、斷貸、計入征信這些后果，監(jiān)管的環(huán)境比去年嚴厲的多，沒人還敢在這種環(huán)境下當(dāng)“出頭鳥”。
話說回來，貨幣稍微寬松一些，至少對樓市來說不是個壞消息。
畢竟貨幣總量增多，按銀行常年依賴房地產(chǎn)的德行，多少都會勻出來一點，只是不敢那么明目張膽罷了。
回到降息的話題上來，7月不降息，說明現(xiàn)在還早，沒到時機，不代表下半年不降息。
這取決于：第三波疫情到底有多嚴重？
如果世界重回大封鎖，像去年那樣引爆外需，中國經(jīng)濟鶴立雞群，國運昌盛，如此一來貨幣可能再次收緊。
如果德爾塔只是加重大流行，疫苗和收治能力完全頂?shù)米?，國外產(chǎn)能加快恢復(fù)，美聯(lián)儲如期縮表，那降息就是遲早的問題。
說句題外話：這個世界可能再也回不去了，一想到這點，就感覺很悲哀。
來源：藍白觀樓市