劉國江，
天弘基金大消費(fèi)投資總監(jiān)。14年
證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，7年
基金管理經(jīng)驗(yàn)，深耕大消費(fèi)及港股投資，擅長前瞻挖掘好公司。追求長期持有具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，低換手率，瞄準(zhǔn)5年以上回報(bào)，細(xì)分行業(yè)配置較為均衡。目前管理天弘
港股通精選、天弘文化新興產(chǎn)業(yè)、天弘永定價(jià)值成長。
邁入2023年，隨著煙火氣的升騰，越來越多的人相信，寒冬過后，終將迎來溫暖的春天。天弘基金大消費(fèi)投資總監(jiān)劉國江表示，伴隨著消費(fèi)趨勢性好轉(zhuǎn)，消費(fèi)“王者”或?qū)w來，并邁入行穩(wěn)致遠(yuǎn)的新時(shí)代。
消費(fèi)將趨勢性好轉(zhuǎn)
“隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，許多人的生活都開始恢復(fù)常態(tài)。雖然未來疫情或許還會反復(fù)，形成一個(gè)不斷波動的影響過程，但不可否認(rèn)，大家已經(jīng)逐漸步入后疫情時(shí)代。”劉國江表示，消費(fèi)板塊有望迎來趨勢性好轉(zhuǎn)，好轉(zhuǎn)并不局限于2023年，而是有望維持好幾年甚至更長的時(shí)間。展望未來，當(dāng)更多消費(fèi)場景回歸的時(shí)候，消費(fèi)板塊或可以作為一個(gè)長牛的賽道去審視。
“參照不同海外國家的放開過程，疫情防控優(yōu)化之后，消費(fèi)反彈。比如放開前的日韓多采用限制餐飲、娛樂場所營業(yè)時(shí)間、限制大型活動人數(shù)、鼓勵(lì)居家辦公等形式，越南采取更嚴(yán)格的清零和省市隔離制度。而韓國由于前期社會經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀態(tài)較好，放開后餐飲恢復(fù)更顯著；越南放開后商品零售和住宿餐飲均有明顯改善。”
劉國江表示，預(yù)計(jì)國內(nèi)消費(fèi)將觸底回升，尤其餐飲旅游業(yè)有望出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。
優(yōu)選可持續(xù)成長標(biāo)的
因疫情擾動，過去幾年居民儲蓄不斷提升，住戶存款不斷增加。這說明居民消費(fèi)能力尚存，但出于對未來的擔(dān)憂，增加儲蓄而減少消費(fèi)，因此要提振消費(fèi)，信心可能更重要。
那么，如何提振信心？劉國江認(rèn)為有兩個(gè)因素：一是疫情的自然修復(fù)；二是政策的外生變量。近期擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策密集出臺，而且層級更高。例如此前的高層會議把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、
新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。近期印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，提及
農(nóng)產(chǎn)品、食品、家庭裝修、智能家電、文化旅游、醫(yī)療健康服務(wù)、中醫(yī)藥、
教育服務(wù)、體育消費(fèi)等多個(gè)方面，全面促內(nèi)需。
當(dāng)然，劉國江也表示，對于消費(fèi)板塊雖然樂觀，但并不盲目。市場往往跑在基本面前面，目前一些領(lǐng)域的股價(jià)可能已經(jīng)出現(xiàn)了透支，因此需要仔細(xì)甄別。未來在衣食住行各細(xì)分領(lǐng)域中，天弘大消費(fèi)團(tuán)隊(duì)將從短期修復(fù)空間、股價(jià)上漲空間以及長期競爭力等多方面綜合考慮，優(yōu)選可持續(xù)成長標(biāo)的。
以房地產(chǎn)為例，從穩(wěn)增長的角度來看，這一領(lǐng)域?qū)οM(fèi)的影響不可或缺。2022年11月，政策方面連發(fā)“三箭”保交樓，未來成交、竣工數(shù)據(jù)有望改善。同時(shí)家電、家居等后周期板塊收入增速有望提升，而這些行業(yè)也與消費(fèi)賽道密切相關(guān)。
關(guān)注消費(fèi)新邏輯
過去幾年不僅改變了生活，也改變了消費(fèi)。新的消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成，新的消費(fèi)邏輯出現(xiàn)，新的消費(fèi)機(jī)遇也正在崛起。
劉國江表示，經(jīng)過研究可以發(fā)現(xiàn)，疫情給消費(fèi)行業(yè)的生產(chǎn)、銷售、商品本身等各個(gè)環(huán)節(jié)帶來了一些結(jié)構(gòu)性的影響。比如在供應(yīng)鏈方面，
紡織服裝在全球疫情肆虐的情況下，供應(yīng)鏈很容易受到干擾。因此上游品牌商在選擇供應(yīng)商時(shí)，從單一地區(qū)、國家布局，逐漸變?yōu)槿虍a(chǎn)能布局，這其中既有風(fēng)險(xiǎn)也有機(jī)會。
渠道方面，在疫情管控期間，隨著居家辦公、居家休閑的場景增加，線上直播電商幾乎變成“全民運(yùn)動”，同時(shí)線下倉儲會員店蠶食傳統(tǒng)商超，各種對性價(jià)比的追求，令銷售渠道發(fā)生大變革。同樣在產(chǎn)品方面，大家對健康更為關(guān)注，因此商品的健康與功能性更為凸顯，例如增強(qiáng)抵抗力的食品、保健品，以及抗菌、抗病毒的洗護(hù)用品、面料等更受歡迎。
化繁為簡，劉國江認(rèn)為，對于消費(fèi)板塊的判斷主要涉及兩個(gè)維度：一個(gè)是方向；一個(gè)是斜率、速度。從方向來看，他預(yù)測是向上趨勢，因?yàn)殡S著企業(yè)經(jīng)營
業(yè)績的提升，股價(jià)長期來看也有望相應(yīng)上行。從斜率來看，不同于2019年、2020年消費(fèi)的高光時(shí)刻，劉國江表示更愿意看到穩(wěn)健長牛。他表示，未來疫情反復(fù)或依舊會對市場產(chǎn)生擾動影響，但居民信心會循序漸進(jìn)地改善。因此，此次消費(fèi)的回歸或許不會那么猛烈，而是一個(gè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的狀態(tài)。
