7月20日,最新一期LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)報(bào)價(jià)出爐:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,均與上一期相同,至此,LPR已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月保持不變。
什么叫LPR?
在2019年的時(shí)候,央行發(fā)布公告決定完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制,主要特點(diǎn)是:報(bào)價(jià)方式改為按照公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)、增加5年期以上期限品種、報(bào)價(jià)行范圍代表性增強(qiáng)和報(bào)價(jià)頻率改為每月報(bào)價(jià)一次。
說(shuō)白一點(diǎn):以前我們買(mǎi)房,參考的是基準(zhǔn)利率,也就是前兩年一直沒(méi)有變化的4.9%,銀行在此基礎(chǔ)上,會(huì)進(jìn)行上浮、持平或下折的操作,當(dāng)時(shí)不少城市買(mǎi)房利率普遍要上浮20%以上。
但是,從2019年8月份開(kāi)始,我們所熟知的房貸利率,就不再掛鉤貸款基準(zhǔn)利率了,開(kāi)始以LPR報(bào)價(jià)為“錨”。
每個(gè)月20號(hào)上午9點(diǎn)半,你都可以在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和央行網(wǎng)站找到,LPR報(bào)價(jià)分1年期和5年期,由于房貸動(dòng)輒幾十二三十年的,所以參考的是5年期以上LPR的報(bào)價(jià)。
舉個(gè)例子,7月份,1年期/5年期LPR分別為3.85%/4.65%,房貸利率參考的是4.65%,各個(gè)銀行在此基礎(chǔ)上進(jìn)行加點(diǎn)(0.01%為1個(gè)基點(diǎn)),如果首套房加80個(gè)基點(diǎn),那房貸執(zhí)行利率就是5.45%,如果加100個(gè)基點(diǎn),那執(zhí)行利率就是5.65%,以此類(lèi)推。
這一次,LPR連續(xù)15個(gè)月沒(méi)有變化,信號(hào)意義更濃。
在7月15日,央行剛剛?cè)娼禍?zhǔn)0.5%,釋放長(zhǎng)期資金1萬(wàn)億,貨幣寬松的力度,超出了市場(chǎng)各大研究機(jī)構(gòu)的預(yù)期。
進(jìn)而很多聲音認(rèn)為:貨幣政策會(huì)出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”,LPR報(bào)價(jià)也會(huì)調(diào)降,比如經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平稱(chēng)“貨幣寬松的窗口正在打開(kāi)”。
大家這么想也不是沒(méi)有道理,畢竟降低存款準(zhǔn)備金率,能降低銀行的負(fù)債成本。
像再貸款、再貼現(xiàn)、中期便利操作(MLF)、公開(kāi)市場(chǎng)操作(OMO)、常用借貸便利(SLF),這些都是銀行向中央銀行的借款。
銀行負(fù)債成本降低了,那用于放貸的利差也會(huì)增加,無(wú)形當(dāng)中可以推動(dòng)貸款利率下降,這是很多人猜測(cè)降息的原因。
但全面降準(zhǔn)后并沒(méi)有出現(xiàn)降息,原因出在哪?
第一,MLF利率并沒(méi)有下降,降準(zhǔn)釋放的負(fù)債空間還不夠。
盡管LPR是由18家銀行進(jìn)行報(bào)價(jià)的,但這里有一個(gè)前提:各家銀行是在MLF利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)。
聊這個(gè)問(wèn)題前,我們要先知道央行貨幣政策的傳導(dǎo)路徑。
我國(guó)的貨幣分發(fā)體系,有一個(gè)鏈條:央行負(fù)責(zé)制定政策利率(OMO逆回購(gòu)利率、MLF利率)——傳導(dǎo)到銀行間市場(chǎng)(DR007)——最終到實(shí)體的存貸款利率(LPR)。
換句話說(shuō),MLF利率就是LPR的“錨”。
而本月15號(hào)公布的MLF利率,并沒(méi)有任何變化,說(shuō)明降準(zhǔn)沒(méi)有給銀行帶來(lái)太大的成本下降空間。
因此,18家報(bào)價(jià)行本月報(bào)價(jià)變動(dòng)的算術(shù)平均值,會(huì)小于最小調(diào)整步長(zhǎng)(5個(gè)基點(diǎn)或0.05%),這么一來(lái),LPR當(dāng)然不會(huì)下降了。
第二,降準(zhǔn)是為了調(diào)結(jié)構(gòu),保就業(yè),完全沒(méi)有大幅寬松的必要。
央行在解釋全面降準(zhǔn)的意圖時(shí),已經(jīng)明確說(shuō)了:是為了緩解小微企業(yè)的資金成本壓力。
前兩天也說(shuō)了,央行這次是“喂水”,不是放水。
今年大宗商品原材料漲勢(shì)迅猛,受限于有限的需求,不少下游企業(yè)無(wú)法轉(zhuǎn)嫁成本,數(shù)據(jù)顯示,5月份,主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為72.8%和60.6%,高于上月5.9和3.3個(gè)百分點(diǎn)。
這部分錢(qián),銀行拿到手里后,會(huì)優(yōu)先貸給中小微企業(yè),尤其是處于產(chǎn)業(yè)鏈末端、能提供大量就業(yè)崗位的工廠、制造業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
而且,現(xiàn)在正值稅期高峰。
每年的季初月份,也就是1、4、7、10月是繳稅大月,在這些月份中,中下旬是繳稅高峰期。
企業(yè)要把資金從商業(yè)銀行等銀行體系中的抽離,稅金從納稅人賬戶(hù)劃出,最終劃繳至國(guó)庫(kù),銀行賬戶(hù)上的錢(qián)自然會(huì)變少。
這時(shí)候,就需要央行投放更多的流動(dòng)性,來(lái)維護(hù)資金面正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
換句話說(shuō),“殺雞焉用牛刀”。
現(xiàn)在先用降準(zhǔn)的方式來(lái)緩解一下中小企業(yè)的資金壓力,如果直接10天內(nèi)打出“降準(zhǔn)+降息”的組合拳,未免有點(diǎn)大動(dòng)干戈。
總之,正如央行一直強(qiáng)調(diào)的那樣,貨幣政策不可能出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎,穩(wěn)才是第一位的。
對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),也不可能再?gòu)?fù)制寬松政策加持,類(lèi)似2020年那樣的環(huán)境了。
各位應(yīng)該還記得,2020年初,央行在2月和4月份連續(xù)兩次降息,地方債、國(guó)債持續(xù)加碼,長(zhǎng)三角、珠三角樓市出現(xiàn)啟動(dòng)跡象,京滬二手房也開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)。
到了去年12月份,根據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的70城房?jī)r(jià)指數(shù),一線城市新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲3.9%,二手房?jī)r(jià)同比上漲達(dá)8.6%,全年二手住宅總體成交量同比增長(zhǎng)23%,甚至回歸2016年的巔峰水平。
但在2021年,這種寬松貨幣——流入樓市——成交量增加——房?jī)r(jià)上漲的鏈條,不可能再出現(xiàn)了。
原因有3:LPR與房貸利率基本已經(jīng)脫鉤。銀行“限貸令”。經(jīng)營(yíng)貸流入樓市口子被堵住。
其實(shí)還是老生常談的話:房地產(chǎn)去金融化的步伐越來(lái)越快了。
剛才說(shuō)了,LPR去年降了兩次,1年期比5年期降的幅度更大,按理說(shuō)房貸利率應(yīng)該跟隨5年期LPR上升,但我們看到房貸利率不降反增,今年以來(lái)全國(guó)首套房平均利率已經(jīng)4連漲,直追2017年的頂峰水平,這說(shuō)明不管LPR報(bào)價(jià)怎么變化,銀行都會(huì)或主動(dòng)、或被動(dòng)的大幅加基點(diǎn),以維持較高的購(gòu)房成本。
還有限貸令,今年銀行手里其實(shí)不缺錢(qián),但房貸額度卻異常緊張,央行年初開(kāi)始實(shí)施“房地產(chǎn)貸款集中度管理制度”,對(duì)每家銀行規(guī)定了開(kāi)發(fā)貸和個(gè)人房貸的占比上限,每家銀行都不敢踩線,只能壓降房貸額度,不管降準(zhǔn)還是降息,不準(zhǔn)貸給房企和購(gòu)房者,銀行自己也沒(méi)辦法。
還有經(jīng)營(yíng)貸,去年上半年,深圳、東莞、杭州這些地方之所以房?jī)r(jià)飆升,與經(jīng)營(yíng)貸流入樓市有很大關(guān)系,不少企業(yè)主拿著空殼公司和全款房,找銀行申請(qǐng)利率極低的經(jīng)營(yíng)貸,實(shí)則把這些錢(qián)拿去買(mǎi)房,最終推漲房?jī)r(jià),導(dǎo)致信貸違規(guī)流入樓市。
而今年央行和銀保監(jiān)會(huì)專(zhuān)門(mén)發(fā)了通知,打擊經(jīng)營(yíng)貸流入樓市,全國(guó)銀行都開(kāi)展了一場(chǎng)大清查,查實(shí)的違規(guī)貸款,都會(huì)面臨抽貸、斷貸、計(jì)入征信這些后果,監(jiān)管的環(huán)境比去年嚴(yán)厲的多,沒(méi)人還敢在這種環(huán)境下當(dāng)“出頭鳥(niǎo)”。
話說(shuō)回來(lái),貨幣稍微寬松一些,至少對(duì)樓市來(lái)說(shuō)不是個(gè)壞消息。
畢竟貨幣總量增多,按銀行常年依賴(lài)房地產(chǎn)的德行,多少都會(huì)勻出來(lái)一點(diǎn),只是不敢那么明目張膽罷了。
回到降息的話題上來(lái),7月不降息,說(shuō)明現(xiàn)在還早,沒(méi)到時(shí)機(jī),不代表下半年不降息。
這取決于:第三波疫情到底有多嚴(yán)重?
如果世界重回大封鎖,像去年那樣引爆外需,中國(guó)經(jīng)濟(jì)鶴立雞群,國(guó)運(yùn)昌盛,如此一來(lái)貨幣可能再次收緊。
如果德?tīng)査皇羌又卮罅餍校呙绾褪罩文芰ν耆數(shù)米,?guó)外產(chǎn)能加快恢復(fù),美聯(lián)儲(chǔ)如期縮表,那降息就是遲早的問(wèn)題。
說(shuō)句題外話:這個(gè)世界可能再也回不去了,一想到這點(diǎn),就感覺(jué)很悲哀。
來(lái)源:藍(lán)白觀樓市